Rating Definition

Ratings

Was ist ein Rating?

Ein Rating ist eine objektivierte, standardisierte aktuelle und skalierte Bewertung der Bonität bzw. wirtschaftlichen Lage eines kreditsuchenden Unternehmens. Es stellt eine Benotung des Unternehmens oder eines einzelnen Schuldtitels dar, die durch Rating-Agenturen meistens auf einer mehrlstufigen Skala von AAA (beste Einstufung) bis C (schlechteste Einstufung) dargestellt werden. Im Detail weichen die Ratingsymbole der einzelnen Ratingagenturen voneinander ab. Jeder Ratingstufe kann eine durchschnittliche historische Ausfallwahrscheinlichkeit zugeordnet werden. Je nach Konjunkturlage kann die tatsächliche von der historischen Ausfallwahrscheinlichkeit einer Ratingklasse abweichen. Dies ist die Wahrscheinlichkeit, inwiefern ein Kreditnehmer in der Lage sein wird, sein Fremdkapital zu bedienen. Für die Unternehmen bedeuten höhere oder niedrigere Ratings beispielsweise niedrigere oder höhere Kapitalbeschaffungskosten.
Ausfallwahrscheinlichkeit

Was sind Rating-Agenturen?

Ratingagenturen analysieren die Bonität von Unternehmen. Zu den Ratingagenturen mit dem höchsten Bekanntheitsgrad zählen Standard & Poor's und Moody's, deren Ratings weltweit verbreitet und anerkannt sind. Aus der Untersuchung wichtiger Geschäftsdaten und sonstiger Informationen bilden die Rating-Agenturen Bonitäts-Einstufungen, die von AAA bis C mit Zwischenstufen reichen. Häufig beziehen sie sich speziell auf Schuldtitel (wie Anleihen), die von diesen Unternehmen emittiert wurden; dabei sind die Emittenten in der Regel selbst Auftraggeber für das Rating.

Moody's

Investmentklassen (investment grade):

Aaa     geratete langfristige Schuldverschreibungen wird die höchste Qualität beigemessen. Sie bergen das geringste Anlagerisiko in sich und werden allgemein als "erstklassig" bezeichnet. Die Zinszahlungen sind durch eine große oder ungewöhnlich stabile Sicherheitsmarge gewährleistet und die Rückzahlung des Kapitals wird als sicher angesehen. Obwohl sich die verschiedenen Sicherungselemente durchaus ändern können, wird dies - sofern abschätzbar - aller Wahrscheinlichkeit nach die fundamental starke Stellung solcher Emissionen nicht beeinträchtigen.

Aa      geratete langfristige Schuldverschreibungen wird eine hohe Qualität beigemessen. Zusammen mit Aaa gerateten Schuldverschreibungen bilden derartige Emissionen die Gruppe der sogenannten "Güteklasse". Sie sind jedoch unterhalb der bestbewerteten Schuldverschreibungen anzusiedeln, da Sicherheitsmargen vergleichsweise geringer sein können und die Ausprägungen der Sicherungselemente stärker schwanken. Des weiteren können andere Faktoren das langfristige Risiko größer erscheinen lassen, als dies bei Aaa gerateten Wertpapieren der Fall ist.

A       geratete langfristige Schuldverschreibungen weisen viele günstige Anlageeigenschaften auf und sollten als Wertpapiere der oberen Mittelklasse angesehen werden. Kriterien, die Zins- und Kapitalrückzahlung sichern sollen, werden als angemessen betrachtet. Gleichwohl können Faktoren vorliegen, die eine Anfälligkeit für Verschlechterungen in der Zukunft erkennen lassen.

Baa     geratete langfristige Schuldverschreibungen werden als Wertpapiere von mittlerer Qualität angesehen (d.h. sie besitzen weder einen hohen noch niedrigen Deckungsgrad). Die Sicherung von Zins- und Kapitalrückzahlungen erscheint gegenwärtig angemessen. Gleichwohl können bestimmte Gütekriterien fehlen oder sich längerfristig als nicht verläßlich herausstellen. Entsprechende Schuldverschreibungen lassen eine hochgradige Investmentqualität vermissen und bergen bereits spekulative Elemente in sich.

Spekulationsklassen (non investment grade):

Ba      geratete langfristige Schuldverschreibungen werden als Wertpapiere mit spekulativen Elementen angesehen; ihre Bedienung muß als nicht gut gesichert eingestuft werden. Der Spielraum für Kapitaldienst kann häufig sehr moderat ausfallen und ist für die Zukunft weder unter guten noch schlechten Bedingungen eindeutig gewährleistet. Entsprechende Wert-papiere sind durch die Ungewißheit der Verhältnisse charakterisiert.

B       geratete langfristigen Schuldverschreibungen fehlen üblicherweise die Eigenschaften einer erstrebenswerten Kapitalanlage. Die Zuverlässigkeit des Kapitaldienstes bzw. die Einhaltung anderer Emissionsbedingungen über einen längeren Zeitraum kann gering sein.

Caa     geratete langfristige Schuldverschreibungen haben ein geringes Standing. Entsprechende Wertpapiere können sich bereits in Zahlungsverzug befinden, oder der Kapitaldienst ist akut gefährdet.

Ca      geratete langfristige Schuldverschreibungen stellen hochspekulative Titel dar. Entsprechende Wertpapiere befinden sich oftmals bereits in Zahlungsverzug oder werden durch andere Vertragsverletzungen belastet.

C       geratete langfristige Schuldverschreibungen sind in die niedrigste Kategorie eingestuft worden. Entsprechende Wertpapiere haben extrem schlechte Voraussetzungen, jemals echte Anlageeigenschaften zu entwickeln.

1, 2, 3 Moody´s verwendet in den Ratingkategorien Aa bis B numerische Unterteilungen. Die Zahl "1" bedeutet, daß entsprechende Schuldverschreibungen in das obere Drittel der Ratingkategorie einzuordnen sind, während "2" und "3" das mittlere bzw. das untere Drittel anzeigen.

Standard and Poors / S&P

Investmentklassen (investment grade):

AAA     Dies ist das höchste von S & P vergebene Rating. Außergewöhnlich große Fähigkeiten zur Zinszahlung und Kapitalrückzahlung.

AA      Sehr große Fähigkeit zur Zinszahlung und Kapitalrückzahlung. Nur geringfügige Unterschiede zur höchsten Bewertungsstufe.

A       Gute Fähigkeit zur Erfüllung finanzieller Verbindlichkeiten, sind aber etwas anfälliger für nachteilige Auswirkungen aufgrund veränderter Umstände und wirtschaftlicher Bedingungen als höher eingestufte festverzinsliche Wertpapiere.

BBB     Ausreichende Fähigkeit zur Zinszahlung und Kapitalrückzahlung. Derartige Schuldtitel verfügen normalerweise über ausreichende Schutzparameter, jedoch können nachteilige wirtschaftliche Bedingungen zu einer verminderten Zahlungsfähigkeit führen.

Spekulationsklassen (non investment grade):

BB      Geringere kurzfristige Anfälligkeit gegenüber Zahlungsverzug als bei den anderen als spekulativ eingestuften Schuldtiteln. Unterliegt jedoch aktuellen Unsicherheiten oder Risiken gegenüber nachteiligen Geschäfts-, Finanz- oder Wirtschaftsbedingungen, die zu einer unzulänglichen Fähigkeit zur fristgerechten Leistung von Zins- und Kapitalzahlungen führen können.

B       Höhere Anfälligkeit gegenüber Zahlungsverzug, verfügt jedoch gegenwärtig über die Fähigkeit zur Zinszahlung und Kapitalrückzahlung. Es ist wahrscheinlich, daß nachteilige Geschäfts-, Finanz- oder Wirtschafts-bedingungen die Fähigkeit oder Bereitschaft zur Zinszahlung und Kapital-rückzahlung beeinträchtigen.

CCC     Aktuell nachweisbare Anfälligkeit gegenüber Zahlungsverzug. Zur fristgerechten Zinszahlung und Kapitalrückzahlung sind günstige Geschäfts-, Finanz- oder Wirtschaftsbedingungen zwingend erforderlich. Im Falle nachteiliger Geschäfts-, Finanz oder Wirtschafts-bedingungen gilt es als unwahrscheinlich, daß die Fähigkeit zur Zinszahlung und Kapitalrückzahlung aufrechterhalten werden kann.

CC      Dieses Rating wird normalerweise an Schuldtitel vergeben bei denen die Fähigkeit zur Zinszahlung und Kapitalrückzahlung sehr unwahrscheinlich sein wird.

C       Dieses Rating wird normalerweise an Schuldtitel vergeben, die vorrangigen Schuldtiteln nachgeordnet sind, für die ein tatsächliches oder angenommenes CCC-Rating erteilt wurde. Es kann ebenfalls angewandt werden, um unverzüglich bevorstehenden Zahlungsverzug anzuzeigen.

D       Schuldtitelemission ist in Zahlungsverzug oder Schuldner hat Konkurs-verfahren angemeldet. Das D-Rating wird erteilt, wenn die Leistung der Zins- oder Kapitalzahlungen am Fälligkeitsdatum nicht erfolgt ist, selbst wenn die entsprechende Nachfrist noch nicht abgelaufen ist - es sei denn S & P ist der Überzeugung, daß solche Zahlungen innerhalb dieser nachfrist tatsächlich geleistet werden.

+ / -   Die Ratings von AA bis CCC können durch Hinzufügen eines Plus- oder Minuszeichens abgeändert werden, um die relative Stellung innerhalb der Hauptbewertungskategorien zu verdeutlichen.

Ratingdefinitionen:

Die englischen Ratingdefinitionen der Ratingagenturen sind allein verbindlich. Die vorliegenden Definitionen in deutscher Sprache sind lediglich Übersetzungen und als unverbindlich zu betrachten. Der aktuelle englische Wortlaut findet sich in ausgewählten Publikationen der entsprechenden Ratingagentur.

Quelle: Rating-Agenturen S&P und Moody´s